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食品饮料行业周报:板块调整主因情绪理性看待

更新时间:2019-09-19

  一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌2.48%,其中白酒下跌4.09%,上证综指上涨1.05%,跑输大盘3.53pct,在申万28个子行业中排名第28。涨幅前三位为通信(3.54%),电气设备(3.07%),房地产(3.01%);个股方面,涨幅前三位为涪陵榨菜(6.06%)、有友食品(5.65%)、加加食品(5.03%);跌幅前三位为五粮液(-6.04%)、安井食品(-5.59%)、泸州老窖(-5.47%)。

  投资建议:节前一周板块继续调整,在经历了7-8月的大幅上涨后,板块9月来明显跑输,截止9月12日板块在三季度跑输大盘1.5pct,其中白酒跑赢3.7pct,食品跑输10pct。

  白酒9月来的调整,触发因素是高端酒一批价的波动,但根本原因是前期7-8月累计涨幅较大,以及9月来市场的风格转化,我们认为并非基本面原因,无需过度担心。

  如何看高端白酒价格波动和后期走势?茅台批价略有回落是正常现象,价格过高会抑制部分正常消费,价格的适当回落才更有利于公司和行业的长远发展。茅台价格自6月以来加速上涨,从不到2000元快速升至2500元以上,面对快速上涨的价格,公司在8月以来就多管齐下平抑价格:包括旺季集中投放7400吨茅台酒,目前经销商10月配额已陆续到货;节前贵州省市场监督管理局下发《关于公开征集茅台酒市场领域违法违规线索的公告》,对囤酒炒作的现象起到震慑作用;加大直投力度。市场也不必担心价格持续大幅回落:1、短期看,四季度配额有限,特别是10-11月供给仍紧;2、近两年渠道价差较大盈利丰厚,渠道资金充沛。

  今年中秋国庆间隔较长,预计中秋节后到国庆期间仍将维持一定旺季氛围,而厂家的销售政策也普遍延续到9月20号之后,因此完整的旺季情况需结合国庆后的动销、库存来判断。从目前情况看,茅台价格企稳,供给仍然紧张;五粮液和国窖1573价格稳定,发货和动销加快,说明高端酒整体仍保持了较高景气度。次高端和中高端品牌有所分化,预计汾酒、古井、今世缘等品牌回款顺利,大众酒龙头牛栏山稳健增长。我们认为,行业去年来逐步进入挤压式增长,份额向高端酒和名酒集中和升级的趋势不变。高端酒的格局和座次是最清晰的,品牌和价格已深入人心,增长和业绩的确定性最强,大众酒龙头份额优势已经确立,维持“抓两头找确定”策略,推荐高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖,推荐大众酒龙头顺鑫农业,以及山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒。

  大众品整体维持“立足格局,长远布局”的投资建议,对于优质的食品饮料龙头公司,核心竞争力都是来自长期品牌、品质、管理和渠道的沉淀,各主要子行业基本都已进入低速增长的挤压式竞争阶段,很多行业的格局已十分清晰,短期的业绩波动不改行业和龙头的长期趋势。重点推荐伊利股份、中炬高新、双汇发展、洽洽食品、涪陵榨菜,关注海天味业、绝味食品。

  成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.69元/公斤,同比上升7.89%,环比上升0.27%。7月份奶粉进口平均价为3125.85美元/吨,同比上升2.79%,环比下降1.64%。上周仔猪价格52.93元/公斤,同比上升105.79%,环比上升5.71%;生猪价格25.2元/公斤,同比上升77.46%,环比持平;猪肉价格40.54元/公斤,同比上升75.04%,环比上升6.26%。

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